貝康醫(yī)療(2170.HK)：銷售收入增長46%，毛利72%，國際化布局初見成效
中國蘇州2024年8月30日 /美通社/ -- 2024年最新中報顯示，一直圍繞生育健康打造全產(chǎn)業(yè)鏈條的貝康醫(yī)療，在海外市場中取得了顯著進展。最新財報顯示，今年上半年實現(xiàn)收入1.25億元人民幣，同比增長46%，實現(xiàn)毛利5787.8萬，同比增長72%，收入與毛利呈現(xiàn)快速提升之勢。海外輔助生殖行業(yè)疫情后正快速復蘇，美國、日本、歐洲等高周期數(shù)國家取卵周期大幅提升，對應貝康海外布局后銷售數(shù)據(jù)也同步增長。作為輔助生殖賽道的頭部企業(yè)，貝康國際化戰(zhàn)略面臨前所未有的機遇與看點。
1. 業(yè)績穩(wěn)健增長，國內(nèi)&海外雙重布局初見成效
隨著去年貝康醫(yī)療對新加坡Genea Biomedx（BMX）的成功收購，BMX在上半年取得了穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。上半年，BMX實現(xiàn)銷售收入5011萬元，其中培養(yǎng)液分部表現(xiàn)強勁，同比增長37%，在北美市場的收入提升更是接近翻倍。
2024年BMX中期銷售數(shù)據(jù)（來源：公司路演資料）
此外，貝康向BMX提供全產(chǎn)業(yè)鏈的擴充。除原本銷售的培養(yǎng)箱培養(yǎng)液外，BMX加入了男科、冷凍、遺傳系列產(chǎn)品并已在2024歐洲ESHRE人類輔助生殖大會中精彩亮相。在不斷推進新產(chǎn)品CE報證進度下，預計24年底至25年初將有新一輪產(chǎn)品可以進行國際化商業(yè)化銷售，為BMX的后續(xù)全球化發(fā)展提供強勁動力。
BMX全新產(chǎn)品管線（來源：公司路演材料）
2. 爬坡期即將完成，管線產(chǎn)品下半年商業(yè)化大豐收
從財報中可以看出，下半年貝康將迎來眾多關(guān)鍵產(chǎn)品的注冊獲批。
在遺傳檢測方面，貝康自研的PGT-M試劑盒臨床試驗已經(jīng)完成，預計于2024下半年成為中國首個獲證能阻斷地中海貧血基因的試劑盒；另一款產(chǎn)品PGT-SR試劑盒也是十四五重點研發(fā)的國產(chǎn)化產(chǎn)品，能夠有效檢出以前無法檢出的遺傳病，預計于2025年成為行業(yè)首款取證的產(chǎn)品。男科檢測方面，貝康自研的精子分析儀也即將與2024下半年取證，同時還有一款家用精子檢測設(shè)備也將于今年獲得注冊證。冷凍存儲方面，貝康自研的超低溫存儲儀是中國第一款專為胚胎、卵子凍存的設(shè)備，滿足全國每年有1000萬新增胚胎需要。
全生育周期產(chǎn)品管線（來源：公司路演資料）
值得一提的是，貝康即將在2025年完成Gems全品系培養(yǎng)液的國家藥監(jiān)局的注冊批準，伴隨國產(chǎn)替代加速的這一大背景，公司在胚胎培養(yǎng)液市場將迎來良好的商業(yè)機遇。目前，國內(nèi)胚胎培養(yǎng)液市場主要依賴進口。BMX曾授權(quán)COOK Medical培養(yǎng)液技術(shù)并商業(yè)化銷售，曾經(jīng)是中國最受胚胎師歡迎的培養(yǎng)液產(chǎn)品，未來培養(yǎng)液獲證后將極大程度上填補市場空白。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，胚胎培養(yǎng)液產(chǎn)品在中國擁有約10億的終端市場。站在當下來看，貝康醫(yī)療一個重磅的催化劑，在于其核心布局領(lǐng)域胚胎培養(yǎng)液市場后續(xù)加速兌現(xiàn)的商業(yè)化潛力，將擁有30年歷史的國際知名的培養(yǎng)液實現(xiàn)國產(chǎn)化。
3. 中國生育政策持續(xù)利好，品牌頭部效應凸顯
目前，國內(nèi)多個省市將輔助生殖項目正在納入醫(yī)保支付范圍。截至2024年中，上海、浙江、江西、山東、青海及新疆維吾爾自治區(qū)和新疆等20個省份也相繼加入了輔助生殖醫(yī)保。同時政府根據(jù)服務項目進行針對補貼，快速有效地吹起了試管嬰兒的春風。
站在當下來看，在漫長的醫(yī)藥"寒冬中"，輔助生殖這一賽道在宏觀政策的支持下持續(xù)利好。目前貝康醫(yī)療已經(jīng)在遺傳、胚胎、男科、冷凍等一系列細分領(lǐng)域占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢，已具備為國家輔助生殖做產(chǎn)業(yè)化建設(shè)的能力。
貝康醫(yī)療+BMX的成功整合奠定了貝康成為中國版Vitrolife的基礎(chǔ)。與Vitrolife相比，貝康不僅在產(chǎn)品技術(shù)層面實現(xiàn)了對標，更在產(chǎn)業(yè)鏈的本土化規(guī)模化能力上取得了顯著成就。隨著公司新生產(chǎn)基地的建成，全新的自動化生產(chǎn)基地將大幅提高產(chǎn)品集成化制造能力，更快占領(lǐng)未來市場。這意味著貝康作為行業(yè)頭部企業(yè)的地位在中國已經(jīng)奠定。
貝康五大場景產(chǎn)品管線（來源：公司路演資料）
4. 生育技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新終將引導行業(yè)價值回歸
在全球試管嬰兒產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，創(chuàng)新生育方式的需求愈加緊迫。貝康始終致力于推動人工智能在生育健康產(chǎn)品和硬件領(lǐng)域的創(chuàng)新，已經(jīng)在人工智能設(shè)備研發(fā)中取得了卓越成就。
例如，GERI全時差培養(yǎng)箱上創(chuàng)新開發(fā)的胚胎人工智能分析軟件（已獲得FDA認證），依托超過10萬例胚胎對照模型，能夠精確評估胚胎的發(fā)育狀態(tài)和最佳植入時機。與傳統(tǒng)培養(yǎng)箱相比，這項技術(shù)顯著提升了胚胎的成囊率和成活率，得到了臨床醫(yī)生的廣泛認可。此外，貝康自主研發(fā)的基因測序儀、精子分析儀以及冷凍系列產(chǎn)品，也在不斷向人工智能開發(fā)軟硬件迭代推進，致力于構(gòu)建智慧化輔助生殖中心的建設(shè)。
展望未來，貝康將與BMX繼續(xù)保持在輔助生殖人工智能軟硬件的研發(fā)基礎(chǔ)，不斷開發(fā)出滿足臨床需要的更安全、更智能的設(shè)備和產(chǎn)品，為人類創(chuàng)新生育技術(shù)創(chuàng)造真正產(chǎn)業(yè)價值。
